南芯科技近期公布首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告。根据公告，此次于科创板IPO，南芯科技拟发行6353万股，占发行后总股本的15%。初步询价时间为3月21日，网下申购时间为3月24日，申购代码为787484。
作为国内电源管理芯片领域不可忽视的新秀，南芯科技在过去几年实现了跨越式增长，在GaN领域也取得了不错的成绩。
从业绩方面来看，2020年营收还仅有1.78亿元，进入2021年猛增至9.84亿元，同比暴增452%，2022年的营收又增长至13亿元；而在净利润方面，南芯科技在2021年开始扭亏为盈，净利润从2020年的-797.5万元增长到2021年的2.44亿元，不过2022年南芯科技的净利润为2.36亿元，与2021年持平。
值得注意的是，其研发占比并未跟得上营收的暴增，其2019年的研发占比为23.14%，随后逐年下降，到2022年上半年研发占比为9.06%，低于可比公司的平均水平。
是客户也是股东
目前，南芯科技的营收主要来自手机市场、工业市场、汽车市场和其它消费市场。从历年的营收结构来看，南芯科技的业务方向也在发生着明显变化。
自2020年开始，来自手机市场的营收占比持续提升，到2022年上半年已经占比74.88%；而另一方面，用于其它消费市场的营收占比从2019年的96.6%下降至2022年上半年的20.25%，这部分市场主要是笔记本/平板电脑、适配器、移动电源、TWS耳机、智能手表、无线充电、音箱等。
这说明在过去几年南芯科技的业务重心从可穿戴以及智能家居等领域转移到了手机市场，这主要是因为手机市场的成长空间相对可穿戴来讲上升幅度更大，且更为重要的是，南芯科技与手机客户进行了深度绑定。
从南芯科技的股东名单中不难发现，南芯科技在申请上市前已经进行了8轮融资，其中国内几家知名的智能手机厂商都在南芯科技的股东名列，包括小米系（持股12.9116%）、OPPO（持股4.1679%）、vivo（持股3.4634），而南芯科技的快充芯片也顺利进入到了这些手机厂商的供应体系中。
此外，专注于3C配件的安克创新也持股5.2530%。2022年在安克发布的100W以下的GaNPrime全GaN多口快充系统中，安克联合了英诺赛科和南芯科技，共同研发出突破性的GaN技术。
加速布局GaN快充，前瞻布局汽车市场
南芯科技的GaN产品主要集中在AD-DC芯片领域，2020年南芯科技第一款GaN控制器问世，随后在2021年又推出高集成度GaN功率芯片系列产品。截止目前，南芯科技已经成功量产多款集成GaN直驱的控制器，并凭借成熟的高集成度GaN解决方案，与多品牌达成深度合作。
招股书中，南芯科技还指出，公司的AC-DC芯片系列产品覆盖18W-120W功率范围。
图源：南芯科技招股书
而此次IPO，南芯科技还拟募资16.58亿元，其中有2.27亿用于高集成度AC-DC芯片组研发和产业化项目，4.57亿用于高性能充电管理和电池管理芯片研发和产业化项目、3.35亿用于汽车电子芯片研发和产业化项目，其余金额用于测试中心建设项目和补充流动资金。
图源：南芯科技招股书
可以看到，除了快充，汽车市场也是南芯科技重点布局的市场之一。然而，从过去几年的营收结构来看，南芯科技来自汽车领域的营收结构并未有明显提升，2022上半年来自车载充电与车载无线充电的营收为685万元。
当然，其中的原因一方面在于南芯科技刚起步，暂时没有将更多的精力投入汽车市场，另一方面则是因为GaN在新能源汽车领域的尝试仍限于起步发展阶段。
事实上，现在车用GaN功率器件仍受可靠性、产品模式、生产模式、设计工艺等方面困扰，而在未来，随着新能源汽车数量的不断增长，GaN在车载充电器、DC-DC转换器等领域拥有一定的成长空间，这也是南芯科技当前布局汽车市场的重要原因。近期，南芯科技的SC2021Q 等数款车规电源管理芯片入选工信部《汽车芯片推荐目录系统》。
寻找GaN的增长点
电源管理市场是一个极其分散的市场，在消费电子、工业、汽车、智能手机等诸多领域均有广泛的应用，南芯科技作为电源管理芯片领域的一员，凭借过硬的技术，短期内能够快速成长，拥抱大客户成为股东，不失为一个壮大自身的良策。但另一方面，智能手机市场增长潜力已不如当年，如何实现实现快速的增长？
基于GaN的快充是一方面。对于智能手机来讲，快充替换传统充电器仍有相当大的潜力，这给予了南芯科技以机会。且在产品单价与利润上，基于GaN的快充也优于传统充电芯片。
再者，新能源汽车是一个巨大的蓝海市场，当前GaN还未被广泛应用于新能源汽车市场，此时布局该领域，是与TI、ADI等龙头站在同一起跑线，对于南芯科技这样的企业来讲，是一个在细分领域赶超龙头的机会，但前提是需要足够的研发能力。（文：集邦化合物半导体 Winter）
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