路透社消息，4月22日，美国激进投资公司Jana Partners给Wolfspeed北美总部董事会发了一封信，催促其考虑通过出售等方式，改善股东价值。
Wolfspeed：后续将与Jana Partners接洽
Jana Partners据称持有Wolfspeed重要股份，但目前具体股份比例未知。Jana表示，现阶段，Wolfspeed尚未能实现财政和运营里程碑目标，加上其核心耕耘的电动车终端市场增长不如预期，相关投资者因此对其战略级资本配置表示担忧。
尽管Jana认可Wolfspeed的差异化制造能力以及该公司在能源转型期扮演的角色，但也直言目前股东的投资似乎都有所亏损，这方面在资本市场上也有所体现。据报道，自今年1月份以来，Wolfspeed的股价跌了近50%，过去近一年累计损失63%的价值。
Jana认为，对于一个拥有37年历史、而价值为28亿美元的企业来说，目前是时候考虑探索各种方式以改善WOLF的表现，同时全面审视战略选择，而出售便是其中一个方案。对此，Jana还引出Coherent转让SiC业务给日本电装和三菱电机的案例作为参考。同时，Jana还催促Wolfspeed重新评估投资的规模和时机，包含正在规划建设的欧洲制造工厂。
另外，Jana透露，美国全球性投资银行、证券和投资管理公司高盛集团（Goldman Sachs）为Wolfspeed指定了每股126美元的并购价格目标，这个价格相当于Wolfspeed 22日股价（22.12美元）近500%的溢价。
针对此事，Wolfspeed 22日也给出了正面的回应，其表示会仔细审查Jana这封信，并期待后续就此事与其接洽。
长远潜力：高竞争壁垒带动整体价值提升
实际上，近年来关于Wolfspeed考虑出售的消息不绝于耳，传言中的潜在买家就包括TI德州仪器等国际大厂，这归根究底，还是投资公司Jana上面提到的经营表现未达标。
从2019至2023五个财年的营收和持续经营净亏损（GAAP）的数据来看，Wolfspeed营收保持逐年增长，利润方面，虽然2022和2023财年亏损程度相比2021财年有所下降，但仍没有达到Wolfspeed的预期。
净利润亏损与其大额资本支出紧密相关，相信这也是Jana建议Wolfspeed重新考虑欧洲工厂投资规模和时机的重要原因之一。而该工厂的建设规划近日确实也传来了新的消息。
根据外媒消息，Wolfspeed首席执行官Gregg Lowe曾于日前透露，原计划于2024年夏季开工的德国SiC晶圆厂可能要到2025年才会举行奠基仪式，预计2027年开始生产。后续，Wolfspeed是否对该工厂的建设规划作出调整，或许在其与Jana接洽之后就会有进一步的答案。
至于出售部分，客观上来看，背靠资金实力强大、技术和资源可与之协同的大厂，未必不是一个理想的选择。除了能够获得足够的资金支持，保证扩产项目顺利推进，还能借力对方强化竞争优势，打开更大的市场空间，逐步改善盈利能力。这方面或许可以参考GaN领域的两起重大并购：GaN Systems并入英飞凌、Transphorm并入瑞萨电子。
而对于收购方来说，Wolfspeed的发展潜力是清晰可见的，相对于SiC材料领域其他厂商而言，Wolfspeed已经构筑了较高的竞争壁垒。
一方面，Wolfspeed的衬底和外延材料技术长期以来保持先进，以8英寸衬底为例，Wolfspeed是业内最早研发成功、最早实现量产并出货的厂商。另一方面，其产品相对市面上其他同类产品，具有更高的品质，且市占率持续保持第一。此外，该公司也有着明确的发展路线，近些年已相继剥离了LED、射频等业务，将资源聚焦在SiC领域。
综合而言，在SiC核心材料环节，Wolfspeed的技术、工艺、品质和市场份额均处于市场前列。若未来真的进行合理的战略调整，Wolfspeed有机会在保持相对竞争优势的基础上，同步扩大营收规模、改善盈利能力，并带动整体价值提升。（文：集邦化合物半导体Jenny）
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